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美联储恐不能兑现市场预期美国经济稳定复苏是假象

发布时间:2020-03-20 10:39:11 阅读: 来源:酒精灯厂家

一旦加息最终被正式地踢出议事日程,市场的涨势将会持续。不过这种收益将会被疲弱的美元和国内公司增长停滞的利润所削弱。在这种情况下,最好投资于海外的股市,并寻求股价上升或货币升值所带来的收益。

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许多人都认为美国经济已经稳定复苏,这一信念在最近几个月来连续遭到令人失望的数据的打击,不过这并没有让他们改变自己的想法。从天气到中国经济等一连串借口被用来辩护为什么美国经济没有产生任何显著的复苏,以及为什么美联储并没有作出7年来首次将利率从零的水平向上提升的决定。不过上周五公布的糟糕透顶的9月份就业报告可能会被证明是一个红色信号,即使是最有经验的辩护者也无法通过解释消除这个迷惑。这个报告释放出了足够清晰的信号,即相对于复苏,美国经济要离衰退近得多。但是旧观念总是难以消除,令人吃惊的是大多数经济学家仍然认为我们只是陷入了一个暂时的减速带,而不是撞上了一堵墙。从某种情况上来说,积极的希望会转变成危险的幻觉。我们也许刚转过一个角落。

无论从哪个角度来看,这个报告都是令人感到害怕的。经济学家们已经一致预期9月新增就业人数为20.3万人,虽然不是一个改善特别大的数字,但至少相较于8月份的17.3万新增就业人数有所改善。根据美国劳工统计局的数据,不仅是9月份新增14.2万就业人数的数据大幅低于预期,8月份的数据也向下修正至13.6万人(有一些经济学家称8月份的数据将向上修正至24.7万人)。这意味着最近三个月的平均新增就业人数只有16.7万人,这达不到经济在真正复苏时所应该有的水平,而且它要比这个水平糟糕的多。

劳动力参与率甚至进一步走低,从62.6%跌至62.4%,为近40年的最低水平。在9月份,总共有57.9万潜在劳动力放弃寻找工作,并让劳动力闲置。这个数字和14.2万名真正在寻找工作的人数形成鲜明对比。那些足够有幸仍然在工作的人发现他们的时薪并没有增长(一致预期为增长0.2%),而且它们的每周工作时间从34.6小时下降至34.5小时。简而言之,参与劳动的美国工人人数下降,而那些工作的人的劳动时间出现下降,所得到的薪水也出现下降。这可不像是经济复苏时出现的状况。

即使在美联储意外地在9月份没有作出9年来的首次加息决定,大多数经济学家仍然相信美联储将会在今年作出这个决定。在上周五公布就业报告之前,接受路透调查的94%的经济学家都预期美联储将会在今年加息。没有消息来证实在上周五的就业报告发布后这些预期发生了多大的变化,但我的猜测是他们不会在很大程度上修改自己的预测(虽然应该如此)。很多乐观的经济学家在上周走进电视台提醒公众,在美联储12月的会议前会公布两份以上的就业报告。他们坚持认为这些报告将会为美联储最终扣动扳机提供动力。

不过耶伦(JanetYellen)在几个月前指出,在宣布加息前,她需要看到劳动力市场出现进一步的改善。自从她发表这个声明以来,劳动力市场不仅没有改善,实际上还出现了很大程度的倒退。事实上,备受关注的失业率仍然停留在5.1%这个非常低的水平,但这不重要,因为这个失业率已经停留在低位有一段时间了,却没有激励美联储作出任何的加息决定。耶伦已经承认,她用来评估劳动力市场状况的官方失业率并不是基准。相反,她正专注于劳动参与率、薪资、非自愿兼职工作的增加。基于这个理由,我们仍然排除任何美联储将在未来加息的可能性。

然而相较于在美联储未能准确预测后对美联储的公信力进行质疑,大部分经济学家都称赞美联储能够看到被其他人忽略的问题,这致使美联储在9月份选择明智的按兵不动。不过我仅仅将这看作是美联储长期剧本的延续:在口头上对经济前景表示乐观,同时继续拖延作出真实的加息举动,因为美联储担心这会打击徘徊在衰退边缘的经济。因此,我并没有预期美联储会在9月份升息,我也没有预期他们会在12月份甚至是2016年这样做。我认为美联储有着同样的想法,但他们知道任何公众场合的发言都有可能会演变成一场灾难。尽管我是少数一个预测美联储不会在2015年加息的经济学家,但媒体继续在忽略和嘲笑我的预测。

美联储关于经济复苏的声明让很多人眼花,相比之下华尔街通过释放许多空头信号让许多人失明。根据人口统计局公布的工厂订单报告,9月份工业订单同比下降,为连续10个月下降。据我所知,这只会发生在衰退期间。但是令人欣慰的是,在华尔街上的任何一个人都抱有和我一样的观点,他们称衰退已经在进行当中。我的观点受到一连串稳定的令人失望的生产数据的支持,这其中包括地区性的联储调查报告。但是由于制造业对美国经济来说已经不再是一个重要的部门,这些曾经重要的调查已不再受到主流媒体的提及。

此外,试图实时追踪经济状况的亚特兰大联储GDPNow统计遭到了媒体类似的忽略。在这个统计中年化增长率仅为0.9%。然而,华尔街对第三季度GDP的一致预期仍在2.4%。这些预测应该在过去的几个月里遭到下调。但是他们没有这样做。根据我所看到的这份报告,我相信,勉强为积极的亚特兰大联储第三季度的GDP预测数据会转为消极。毕竟,就业报告在过去的8个月中已经有6个月遭遇向下修正。是什么让经济学家们认为这种趋势会突然反转?因此,更加有可能的是,9月份所展现出的可怕的就业前景甚至会变得更糟糕。第三季度和第四季度出现消极的GDP数据(可视为衰退)的可能性华尔街仍然没有意识到,更别说为此做好准备了。

如果疲软的经济状况让美联储在12月份推迟加息,那么我们真的能够预期它将会在2016年的大选年选择这样做吗?由于经济已经如履薄冰,加息可能会将经济推入衰退之中(如果尚未陷入衰退的话)。一旦发生这将会成为共和党人抓住的一个把柄,共和党人将有能力对即将离任的奥巴马政府的经济遗产进行抨击,因此会给共和党人的选举带来麻烦。真的有人期望耶伦领导的左倾的美联储会这样做?考虑到我们在2017年前不会看到美联储加息,即使经济状况改善,这是一个可疑的命题。高盛集团的首席经济学家哈哲思(JanHatzius)在7日发布的声明中称,美联储在2017年前可能不会作出首次加息的决定。可以预见的是,许多其他有影响力的经济学家也会打出同样的牌。

我的观点是,在我们看到加息之前,我们有许多的可能性看到又一轮的量化宽松政策(QE)。不过据我所知,我仍然是唯一一个作出这个离谱预测的经济学家。

所有这一切所带来的最大的启示是,已经被迫在眉睫的美联储加息预期彻底摧毁的大宗商品和外汇市场应该会发生反转。在过去,美元已经由于加息预期而出现普遍的上涨,并且在美联储真正兑现这些预期之时遭遇市场抛售。这就是经典的买预期,卖事实行情。但如果美联储未能兑现预期时会发生什么?那么这表明我们周围充斥着虚假的谣言,没有真相。在这种情况下,遭抬高的美元和被杀价的黄金、白银、铜和原油等大宗商品将会发生戏剧性的反转。我们已经看到市场在朝着这个方向转变。今天白银触及3个月高点,而其他的大宗商品最终走高,实现反转。它已经发生了一段时间,而且我预期在很长一段时间内仍会得到持续。

当就业报告在上周五发布时,市场的最初反应是一波200点的急剧下滑。过了一会儿,交易员们似乎忘记了是美联储带来的刺激驱动市场,而不是经济。他们认为坏消息就是坏消息。不过这种违反常理的感觉并没有持续。当市场愈发意识到今年加息的可能性较低时,市场出现反转,并以一波450点的反转来走入上升趋势。美联储成为了一个badisgoodeconomy的骗子,而我们还不愿意尽早从中振作起来。

一旦加息最终被正式地踢出议事日程,市场的涨势将会持续。不过这种收益将会被疲弱的美元和国内公司增长停滞的利润所削弱。在这种情况下,最好投资于海外的股市,并寻求股价上升或货币升值所带来的收益。考虑到这些资产已经遭到多大程度的打压,这个机会值得你关注。(双刀)

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